Quem é empreendedor e investe no mercado de capitais, sabe que é bem difícil equilibrar o desejo de expandir e crescer com a necessidade de manter a saúde financeira do negócio. Surge, então, a pergunta crucial: como é possível impulsionar o crescimento de forma sustentável sem comprometer a estabilidade financeira? Nesse sentido, a estratégia de Leveraged Buyout (LBO) – ou compra alavancada – é uma ferramenta poderosa que permite às empresas expandirem seus negócios sem esgotar seus recursos financeiros.
Neste artigo, vamos explorar uma abordagem inteligente que pode ser uma ferramenta valiosa para empreendedores que desejam realizar operações de investimento sem um grande impacto em seu caixa, utilizando, principalmente, recursos de terceiros, como dívidas e empréstimos.
A LBO consiste em uma estratégia financeira por meio da qual uma empresa, frequentemente apoiada por um fundo de private equity, adquire outra empresa, utilizando capital próprio, mas com parcela substancial do preço incorrido suprida por meio de dívida tomada pela empresa compradora. Essa dívida é geralmente garantida pelos ativos da empresa adquirida ou pelo próprio equity negociado, e o objetivo é utilizar a alavancagem financeira para reduzir o impacto no caixa da empresa compradora.
A sua operacionalização envolve, geralmente, a criação de uma empresa-veículo pelo investidor (empresa-compradora), mediante aporte de capital próprio, que captará recursos via emissão de dívida, para aquisição da Target (empresa-alvo) e, posteriormente à aquisição, a empresa compradora e a empresa-alvo são fundidas em uma só empresa, que assumirá a dívida tomada pelo investidor, promovendo o seu pagamento através das receitas operacionais que serão geradas a partir dali.
Após concluído o fechamento, o investidor deverá desempenhar um papel ativo na gestão e operação da empresa, buscando extrair valor e sinergias da aquisição, e implementando mudanças estratégicas e operacionais para aumentar a eficiência e o desempenho da empresa, de maneira a quitar a dívida com a geração de caixa operacional proveniente dos ativos da empresa-alvo adquirida.
Um dos principais atrativos da LBO é a possibilidade de gerar retornos substanciais sobre o capital investido, uma vez que ao alavancar recursos e utilizar dívidas, os investidores podem ampliar seus ganhos com o crescimento e o sucesso da empresa adquirida. Além disso, os juros pagos sobre a dívida usada no LBO podem ainda ser deduzidos do imposto de renda da empresa-alvo adquirida, proporcionando uma vantagem fiscal significativa. Outra vantagem tributária diz respeito à possibilidade de a empresa-alvo adquirida amortizar o ágio (goodwill) decorrente da aquisição vantajosa, nos termos do art. 7º, Inciso III, da Lei nº 9.532/97, possibilitando ao investidor que pagou o valor excedente no investimento, recuperarem parte do sobrepreço pago.
Por outro lado, dada a complexidade e os desafios intrínsecos associados a uma operação de Leveraged Buyout, é importante que os investidores adotem uma abordagem cuidadosa e estratégica. Os riscos envolvidos em um LBO são substanciais e não podem ser subestimados. Primeiramente, o alto nível de endividamento que normalmente caracteriza essa estratégia pode se tornar uma espada de dois gumes. Se, de um lado, a alavancagem financeira pode ampliar os retornos sobre o investimento, por outro, também expõe a empresa a um risco significativo, especialmente se a empresa adquirida não for capaz de gerar o fluxo de caixa necessário para pagar as obrigações da dívida, o que pode levar, inclusive, à sua falência.
A devida diligência sobre a empresa-alvo é essencial para entender sua saúde financeira, seus riscos e seu potencial de crescimento. Falhas nessa avaliação podem levar a decisões desastrosas de investimento. Além disso, os investidores devem estar preparados para implementar um plano de gestão ativa para otimizar o desempenho da empresa adquirida e mitigar os riscos.
O Leveraged Buyout é, portanto, uma estratégia financeira que pode trazer benefícios significativos aos investidores, mas também apresenta riscos consideráveis. Para garantir o sucesso de uma LBO, é essencial realizar uma análise minuciosa da empresa-alvo, ter um plano sólido para melhorar sua performance e gerenciar cuidadosamente o nível de endividamento. Com uma abordagem estratégica e uma execução adequada, a LBO pode ser uma ferramenta poderosa para gerar retornos expressivos no mercado de capitais.
*Texto por: Maxwell Lima Dias
**Revisado por: Alessandra Dabul
